Çarpanlar Yatırıma Nasıl Yardımcı Olur?

2024 Yazar: Malcolm Clapton | [email protected]. Son düzenleme: 2023-12-17 04:13

Hesaplamalar, hisse senedi satın alırken hata yapmamanıza yardımcı olacaktır.

çarpanlar nelerdir

Bunlar, şirketlerin etkinliğini değerlendirmek ve bunları birbirleriyle karşılaştırmak için kullanılan zor ve pek de öyle olmayan formüllerdir. Gösterge, cirosu on milyar ruble olan bir firma ile 200 milyon cirosu olan rakibini daha objektif bir şekilde karşılaştırmaya yardımcı olur.

Çarpanlar, aralarındaki farkı dikkate alarak şirketlerin performansını değerlendirmenize olanak tanır. Bunu yapmak için yatırımcılar temel verileri tek bir paydaya getirir:

• piyasa değerlemesi - kapitalizasyon veya hisse fiyatı;
• iş değerlemesi - kar, gelir veya borç.

Yatırımcılar ihtiyaç duydukları bilgileri şirketlerden alırlar. Bulmak zor değil: borsada işlem gören kamu firmalarının belge yayınlaması gerekiyor. Bu nedenle, genellikle şirketin web sitesine gitmek veya bir tarama aracı kullanmak yeterlidir - verileri tek bir yerde toplayan bir hizmet. Ne yazık ki, halka açık olmayan şirketler raporlarını kamu malı olarak yayınlamıyor - koşullu "Pyaterochka" ve evin yakınındaki bir durak karşılaştırmak işe yaramayacak.

Neden çarpanlara ihtiyacımız var?

Şirketlerin gerçeğe uygun değerinin ne olduğunu anlamak. Yatırımcılar, farklı firmaların performansını karşılaştırır ve böylece piyasa tarafından değer düşüklüğüne uğramış varlıkları bulur.

Bu yaklaşıma maliyet denir - bahisin işletmenin mevcut başarısına değil, gelecekteki fırsatlara yapıldığı "büyüme stoklarına" yatırım yapmanın aksine.

Diyelim ki bir yatırımcı iki şirket arasında seçim yapıyor. Şirket "Pervaya" bir milyar rubleye mal oluyor ve yılda 30 milyon kazanıyor. "Vtoraya" firmasının sadece 200 milyon olduğu tahmin ediliyor, ancak aynı miktarda satıyor.

Bir kişi hisselerini cari fiyattan alırsa, "Birinci" yatırımı 33 yılda ve "İkinci" - sadece 6, 5 yılda telafi edecektir. Bir değer yatırımcısı için İkinciye yatırım yapmak daha karlı, çünkü piyasa işin verimliliğini hafife aldı. Çarpanlar olmadan, gerçek durumu analiz etmek daha zor olurdu.

Bir yatırımcı için hangi çarpanlar faydalı olacaktır?

Finansörler düzinelerce göstergeyle geldiler. Bazılarında, yalnızca profesyoneller bunu anlayabilir ve yalnızca bu tür hesaplamalara ihtiyaç duyarlar. En popüler yedi tanesi özel bir yatırımcı için yeterlidir.

P / E - kâr için büyük harf kullanımı

Bir şirketin piyasa fiyatının yıllık net karına oranı en temel göstergedir. Bir şirketin kendisi için kaç yıl ödeyeceğini gösterir: ne kadar hızlı olursa o kadar iyi. Bir yatırımcı birkaç firmayı birbiriyle karşılaştırırsa, işletmelerin verimliliğini değerlendirebilecektir. Ve birkaç yıl boyunca bir firma için göstergeyi hesaplarsa, işin nasıl geliştiğini ve piyasanın bunu nasıl değerlendirdiğini görecektir.

P / E = kapitalizasyon / net gelir

Diyelim ki bir kişi iki market perakendecisini karşılaştırmak istiyor: Magnit ve X5 Retail Group (Pyaterochka, Perekrestok). İlk olarak, şirketlerin mevcut kapitalizasyonunu öğrenir. Herhangi bir komisyoncunun uygulamasında veya finansal bilgi toplayan özel sitelerde bulunabilir. Ardından yatırımcı, en son yıllık rapordaki kâr verilerini ekler.

Kapitalizasyon, milyar ruble
"Mıknatıs"	544, 28
X5 Perakende Grubu	670, 4
Kâr, milyar ruble
"Mıknatıs"	32, 99
X5 Perakende Grubu	28, 34
P / E, yıllar
"Mıknatıs"	16, 49
X5 Perakende Grubu	23, 65

Magnit kendini 16,5 yılda ve X5 Perakende Grubu - 23,5 yılda amorti edecek. Bu düşünmek için bir nedendir, ancak bir yatırım kararı vermek için bir neden değildir, çünkü P / E tek metrik değildir.

Aynı veya benzer sektörlerdeki şirketleri karşılaştırmanın doğru olduğunu da dikkate almak önemlidir. Çarpan, örneğin otomobil üreticisini ve sosyal ağı değerlendirirken aldatabilir: Birincisi, başlangıçta karı azaltan yüksek sermaye maliyetlerine sahiptir. Ve bir sosyal ağın geliştirilmesi o kadar pahalı değil, ancak kâr daha düşük olabilir - çarpan açısından her şey daha iyi görünse de.

P / S - gelire kapitalizasyon

Bu, şirketin değerinin gelire oranıdır. Çarpan, piyasanın her bir dolar veya ruble gelire ne kadar değer verdiğini gösterir. Düşük gösterge, şirketin hafife alındığını, yüksek gösterge ise aşırı değerlendiğini gösterir.

P / S = büyük harf kullanımı / gelir

Yatırımcının Magnit ve X5 Retail Group arasında seçim yapmaya devam ettiğini varsayalım. Büyük harf kullanımını zaten biliyor, aynı ifadelerde geçen yıl kaç şirketin sattığına bakıyor.

Kapitalizasyon, milyar ruble
"Mıknatıs"	544, 28
X5 Perakende Grubu	640, 4
Hasılat, milyar ruble
"Mıknatıs"	1612, 64
X5 Perakende Grubu	1978, 02
P / S, yıllar
"Mıknatıs"	0, 34
X5 Perakende Grubu	0, 32

Her iki şirket de düşük değerde ve P / S'de neredeyse eşit, bir yatırımcı görecek.

KD - gerçeğe uygun değer

Bu kavram, piyasa değerinden daha geniştir. Gösterge, sermayeyi, kısa vadeli ve uzun vadeli borçları ve ayrıca şirketin bilançosundaki parayı dikkate alır. Bir şirketin adil ve piyasa değeri arasındaki fark ne kadar büyük olursa, satın alma yatırımcı için o kadar karlı olacaktır - gerçek değerin büyük bir borçla sağlandığı ortaya çıkmadıkça.

EV = büyük harf + borç - mevcut para

Bir yatırımcının Rosneft ve Gazprom'u karşılaştıracağını varsayalım. İlk şirketin kapitalizasyonu 5, 14 trilyon ruble, ikincisi - 7, 25 trilyon.

Yatırımcı, şirketin beyanlarındaki borç ve serbest nakit akışı verilerine bakar. Başlangıç olarak, sayıları milyarlarca alıyor ve Rosneft çarpanını hesaplıyor.

5140 + 4608 - 929 = 8, 82 trilyon ruble

Şirketin gerçeğe uygun değeri, piyasa değerinin neredeyse iki katı, çünkü şirketin 4,6 milyar ruble gibi büyük bir borcu var ve hesaplarında sadece 929 boş milyar var. "Gazprom" göstergesiyle karşılaştıralım.

7251 + 5160, 5 - 454, 9 = 11, 96 trilyon ruble

Gerçekte, Rosneft'in borsadaki maliyetinden %70 daha pahalıya mal olacağı ortaya çıktı. Gazprom'un maliyeti de daha yüksek, ancak yüzde olarak daha az -% 60.

FAVÖK - vergi ve faiz öncesi kar

Bir şirketin finansal performansını değerlendirmek için başka bir temel gösterge. FAVÖK, faiz, vergi ve amortisman öncesi kazancı (aşınma ve yıpranma nedeniyle mülkün amortismanı) gösterir, yani işletmenin kendisinin karlılığının bir değerlendirmesidir. Ve ne kadar karlı olursa, yatırımcılara o kadar fazla gelir getirebilir.

FAVÖK = vergi öncesi kar + faiz + amortisman

Yatırımcının Rosneft ve Gazprom'u karşılaştırmaya devam ettiğini varsayalım. Gerekli tüm veriler şirketlerin yıllık raporlarında yer almaktadır.

Rosneft	814 + 639 + 224 = 1.68 trilyon ruble
gazprom	911.5 + 806.5 + 73.2 = 1.79 trilyon ruble

Rosneft, Gazprom'dan daha fazlasını üretip satmasına rağmen, kârın yarısı ekipman bakımına ve büyük borcun faizine gidiyor. Ancak Gazprom, amortisman için daha da fazlasını yazıyor, şimdiye kadar şirketler neredeyse eşit.

KD / FAVÖK - Kazançların Gerçeğe Uygun Değeri

Çarpan, piyasanın firmanın kâr birimini nasıl değerlendirdiğini gösterir. Bu, şirketleri P / E kullanmaktan daha doğru bir şekilde karşılaştırmaya izin verir, ancak hesaplanması daha uzun ve daha zordur. Diğer bir avantaj, farklı ülkelerden şirketleri karşılaştırmanın daha kolay olmasıdır, çünkü vergilendirme ve muhasebenin özelliklerini dikkate almaya gerek yoktur.

KD / FAVÖK = gerçeğe uygun değer / vergi, faiz ve amortisman öncesi kar

Magnit ve X5 Retail Group'u P / E açısından karşılaştıran adama geri dönelim. Yatırımcı, şirketleri daha derinlemesine incelemeye karar verdi ve gerçeğe uygun değerlerini hesapladı: Bu, büyük harf kullanımından daha doğru veriler gösteren EV çarpanının işe yaradığı yerdir. Ayrıca FAVÖK'e de ihtiyacımız var - vergi ve faiz öncesi kar.

	EV, milyar ruble	FAVÖK, milyar ruble
"Mıknatıs"	693, 3	109, 8
X5 Perakende Grubu	909, 7	243, 6

Magnit'in endeksinin 6, 31 ve X5 Retail Group - 3, 73 olduğu ortaya çıktı. Daha derin bir hesaplama, P / E resmini alt üst eder: Magnit daha hızlı ödeme yapmasına rağmen, gerçek iş durumu X5 için daha iyidir. Karar yatırımcıya bağlıdır: para yatırmak ve hızlı bir şekilde telafi etmek veya temelde sağlam bir işe uzun süre yatırım yapmak.

BORÇ / FAVÖK - kar için yükümlülükler

Gösterge önceki çarpana ektir: şirketin kârından tüm borçlarını ödeyebileceği yıl sayısını gösterir. Yatırımcılar, bir firmanın iş performansını daha iyi anlamak için genellikle katları birlikte kullanırlar.

BORÇ / FAVÖK = borç / vergi, faiz ve amortisman öncesi kazanç

Yatırımcı bu göstergeyi hesaplarsa, perakendecilerle olan örnekte önceki çarpanın değerlerini onaylayacaktır. Borç tutarı aynı finansal tablolarda alınır.

	BORÇ / FAVÖK, yıllar
"Mıknatıs"	1, 11
X5 Perakende Grubu	0, 99

Her iki şirket de özellikle borçlu değil ve borçlarını yaklaşık bir yıl içinde geri ödeyebilecekler, ancak X5 Retail Group zamanla biraz daha hızlı olacak. Benzer sektörlerdeki şirketleri karşılaştırmak önemlidir. Örneğin Rosneft, Gazprom, İngiliz BP ve Çin'in PetroChina'sı için oran bu şekilde görünüyor.

	BORÇ / FAVÖK, yıllar
Rosneft	3, 13
gazprom	2, 64
İngiliz petrolü	2, 03
PetroÇin	2, 65

ROE - Özkaynak Getirisi

Kârlılığı oldukça doğru bir şekilde hesaplamanın uygun bir yolu, ancak çok hızlı değil, öz sermaye getirisini bulmaktır. Yıllık karın firmanın kendi varlıklarına oranını gösterir.

ROE = yıl karı / şirketin öz sermayesi × %100

Değerlendirme, işin ölçeği tarafından dikkatinizin dağılmamasına ve hangi şirketlerin daha verimli çalıştığını ve daha hızlı geri ödeme yaptığını görmenize yardımcı olacaktır.

	Kâr, milyar ruble	Eşitlik, milyar ruble	KARACA
"Mıknatıs"	33	182, 9	18%
X5 Perakende Grubu	28, 3	94, 8	29, 8%
Rosneft	324	4706	6, 9%
gazprom	135	14 804	0, 9%

Çarpanları hesaplarken unutmamanız gerekenler

Birkaç önemli nüans.

Sadece bir çarpan kullanmayın

Şirketleri değerlendirirken, önemli detayları kaçırmamak için birkaç çarpanı birleştirmek önemlidir. Örneğin, hemen hemen her şirketin geliri vardır, ancak kâr kalmayabilir.

Çok farklı şirketleri karşılaştırmayın

Çarpanlar, işin ölçeğini terk etmenize ve hatta farklı ülkelerden şirketleri değerlendirmenize izin verir. Ancak ekonominin farklı sektörleri ve sektörleri, yatırımcıyı yanıltabilecek kendi özelliklerine sahiptir.

Örneğin, BT şirketlerinin ortalama P / E'si 30-50, büyüme stokları için normaldir. Ancak bir banka veya kamu hizmeti şirketi için aynı geri ödeme inanılmaz derecede büyüktür.

Çarpanların basit bir maliyet yaklaşımı olduğunu unutmayın

Temel göstergelerle değerlendirme yapmanın amacı, piyasanın değer kaybettiği şirketleri bulmaktır. Bu geçerlidir, ancak mutlaka doğru değildir. Örneğin, aynı teknoloji veya biyofarmasötik şirketler çok pahalı görünecek: ancak yatırımcılar gelecekteki karlar ve potansiyel büyüme için onlara yatırım yapıyor - yüksek risk pahasına.

Finansal şirketleri değerlendirirken ortak katları kullanmayın

Bu endüstri, örneğin gelirin olmadığı ve mevduat sahiplerine olan borçların borç kategorisine girdiği özel mali tablolar yayınlar. Bu nedenle, çoğu çarpan onlar için uygun değildir.

Neyi hatırlamaya değer

1. Çarpanlar, bir işletmenin etkinliğini hesaplamaya ve onu ölçekten veya ülkeden ayrı olarak diğer şirketlerle karşılaştırmaya yardımcı olan göstergelerdir.
2. Katlara göre tahmin, değer yaklaşımının bir özelliğidir: yatırımcılar, piyasa tarafından değeri düşük olan şirketleri ararlar. Hızlı büyüyen veya gelecek vaat eden firmalar çok pahalı görünecek, ancak bir gün iyi para kazanabilir.
3. Ekonominin benzer sektörlerinden şirketleri karşılaştırmak doğrudur. İki perakendeciyi veya iki petrol ve gaz şirketini değerlendirmek mümkündür, ancak bir perakendeci ile bir üretici arasındaki karşılaştırmanın yanıltıcı olması muhtemeldir.
4. Yatırımcılar, farklı sektörlerden şirketleri analiz eder, en iyisini seçer ve çeşitlendirilmiş bir portföy oluşturur.